长江证券徐科/任楠/贾少波/李博文
危废技术网 2023/06/07
截至2023M5我国核准危废资质约2.00亿吨/年，资源化占比65.2%1）资质总量：截至2023M5，我国已核发危废资质 2.00 亿吨/年，同比+9.5%，2019-2023M5年化复合增速达13.8%，行业产能过剩问题严重。2）企业数量：核发经营许可证数量达4，455份，同比+4.4%.3）资质类型：截至2023M5资源化产能1.31亿吨/年，占比65.2%，为主要方式；处置产能3783万吨，占比 18.9%；收集贮存产能 3185 万吨，占比 16.7%.4）省份分布：山东、江苏、广东危废资质核发量分别为2574万吨、1900万吨、1150万吨，占比达12.8%、9.48%、5.74%。 危废资源化单体平均规模提升至 6.18 万吨，“小、散、弱”竞争格局边际改善单体规模：截至 2023M5，我国资源化产能中单个经营许可证对应的平均规模为 6.18 万吨/年；同比提升 0.38 万吨/年。 大规模项目数量占比提升：产能 5 万吨以上项目数量占比从 2021M7 的 34.3%提升至2023M5 的 39.2%，占比提升明显；产能<2 万吨的企业占比 35.0%，降低 4.72pct。 江西、安徽、湖南、杭州等多个省市出台危险废物利用处置设施建设引导性公告。各省危废利用处置设施存在的共性特点包括：1）存在危废处理资质闲置、产能利用率低的情况；2）结构性产能错配；3）多省形成自行处理为主、综合利用为辅、处置单位兜底的危险废物处理格局。 政策鼓励：1）鼓励大中型产废单位和工业园区建设自行利用处置设施；2）鼓励涉危险废物项延伸精深加工产业链提升产业水平；3）鼓励落地缺失资质项目。 政策反对：1）原则上不再批准新（扩）建以外省、市危险废物为主要原料的利用项目；2）不鼓励新建业务单一的低水平危险废物收集项目：3）原则上不支持新（扩）建产能闲置的项目，危废处理市场化定价，各省差异较大危废处理行业市场化程度较高，处理服务价格在地方指导价基础上由市场主体自行约定。结合2023年4月国家发改委发布的《政府定价的经营服务性收费目录清单（2023版）》，各区域危废处置价格有所差异，且根据危废类型及处理工艺不同，定价差别较大。结合各省收费标准，高温焚烧处理价格一般为3000-4500元/吨，固化填埋处理价格一般为1945-4000元/吨，总体上高温焚烧收费标准普遍高于固化处置。关注危废金属资源化行业，推荐高能环境碳中和背景下，利于资源化业务长期发展。2022 年疫情散发和限电限产等对高能环境的正常经营产生较大扰动：公司在2023年对部分资源化老项目做了技改提升，同时也有靖远宏达深加工产线、重庆项目、金昌项目、江西鑫科《部分）等项目增量，预计2023-2025年归母净利润11.4/14.7/18.1亿元，同比增64.1%/29.4%/23.3%，对应PE估值12.5x/9.66x/7.85x风险提示1、行业竞争加剧的风险；2、原材料及产品价格波动风险。本号对转载、分享、陈述、图片、观点保持中立，图片与文字均来自网络，目的仅在于传递更多消息。版权归原作者。有版权方面不当之处，欢迎回消息告知删稿事宜，本号将尽快处理。谢谢!
